طفرة الذكاء الاصطناعي تضع الاحتياطي الفيدرالي في مأزق: من يتحمل عبء التضخم؟

تستمر طفرة الذكاء الاصطناعي، بقيادة شركات التكنولوجيا العملاقة مثل أمازون وآبل، في ضخ استثمارات ضخمة تغذي التضخم وتتحدى سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض تكاليف الاقتراض. يواجه الفيدرالي معضلة تتمثل في السيطرة على الأسعار عبر كبح قطاعات الاقتصاد الأخرى، بينما يواصل قطاع التكنولوجيا نموه المتسارع بمعزل عن هذه القيود. يدرك مسؤولو الفيدرالي أن رفع أسعار الفائدة أداة قوية ذات تأثير غير متكافئ؛ فبينما تستثمر شركات الذكاء الاصطناعي بسخاء دون اكتراث لتكلفة الأموال، يتحمل عبء أسعار الفائدة المرتفعة قطاعات أخرى كالأسر والشركات المعتمدة على الائتمان، والشركات الصغيرة والمتوسطة التي تضطر لتعديل خططها الاستثمارية.

وتشير نيلا ريتشاردسون، كبيرة الاقتصاديين في شركة "إيه دي بي"، إلى أن تحقيق هدف الفيدرالي بخفض التضخم إلى 2% يواجه تحديات، مع ضعف سوق الإسكان وعدم اعتبار سوق العمل مصدراً للتضخم عبر ارتفاع الأجور. تتساءل ريتشاردسون عن القطاعات الأخرى التي ستتأثر بأسعار الفائدة، لتشير إلى الشركات الصغيرة التي تحتاج بشدة للقروض، والمستهلكين الذين يعتمدون على الديون وبطاقات الائتمان، بالإضافة إلى سوق الأسهم التي تدعم إنفاق الأسر ولكنها عرضة للتذبذب. وقد شهدت الأسهم انخفاضاً الأسبوع الماضي بعد تقرير تضخم أقوى من المتوقع، مما قد يدفع الفيدرالي لرفع الفائدة مجدداً. من المقرر أن يجتمع الفيدرالي في 27 و28 أكتوبر، وسط توقعات بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن مسؤولي الفيدرالي يناقشون الحاجة المحتملة لزيادات إضافية.

وكان كيفن وارش، عضو مجلس الفيدرالي، قد وصف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأنه "صدمة" للأسعار والطلب. ويشير تشارلز إيفانز، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إلى أن وارش يرى أن التضخم لا يتعارض مع البطالة، وهو ما يتطلب مزيداً من التوضيح نظراً للمخاطر المعروفة لرفع أسعار الفائدة.

لم تكن المفارقة بين تقليص الوظائف وخفض التضخم دراماتيكية، حيث لم يصاحب انخفاض التضخم عن مستوياته المرتفعة في فترة جائحة كورونا سوى ارتفاع طفيف في البطالة. وقد منح هذا الوضع مسؤولي الفيدرالي الثقة في قدرتهم على رفع أسعار الفائدة دون التسبب في ارتفاع كبير في البطالة، ولكنه يعني أيضاً أن إحدى القنوات التقليدية لخفض التضخم، وهي تباطؤ إنفاق المستهلكين، قد تكون مغلقة.

يرى صناع السياسة، بمن فيهم توم باركين رئيس الفيدرالي في ريتشموند وألبرتو مسلم رئيس الفيدرالي في سانت لويس، أن التضخم قد ينخفض دون التأثير سلباً على النمو أو الاستهلاك أو الوظائف. ومع ذلك، يكمن التحدي في أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يتصاعد، ليس فقط داخل الشركات التكنولوجية الكبرى، بل في مجموعة واسعة من الشركات التي تستفيد من هذه الطفرة، بما في ذلك تلك التي تبني مراكز البيانات أو تصنع مكوناتها. وتتضمن العوامل التي قد تساعد الفيدرالي في خفض التضخم أي انفراجة في حرب إيران تؤدي لخفض أسعار النفط، أو توقف مساعي ترامب لفرض التعريفات الجمركية، أو تباطؤ بناء مراكز البيانات.