بيبسي تواجه تحديات استثمارية عميقة: هل تكفي الإصلاحات المحدودة؟

تواجه شركة بيبسيكو ضغوطاً متزايدة لإعادة هيكلة أعمالها، حيث تراجع سهمها بنحو الثلث من ذروته المسجلة في عام 2023، ويتداول حالياً بأكبر خصم سعري مقارنة بسهم كوكاكولا منذ أكثر من 25 عاماً. ووفقاً لتقرير نشرته صحيفة وول ستريت جورنال، فإن جاذبية الشركة الاستثمارية تتضاءل رغم علاماتها التجارية الراسخة، ونمو أرباحها المستقر تاريخياً، وعوائدها المنتظمة، مما يثير تساؤلات حول قدرة إدارتها على استعادة مسار النمو.

ضغوط لإعادة الهيكلة

في العام الماضي، استحوذت شركة إليوت لإدارة الاستثمارات على حصة بقيمة 4 مليارات دولار في بيبسيكو، مطالبة بتبسيط هيكل أعمال الوجبات الخفيفة والمشروبات في أمريكا الشمالية. ومع ذلك، لم تتحقق النتائج المرجوة بعد مرور عام على هذه المطالبات. وتشير الصحيفة إلى أن التحديات الحالية تستدعي تغييرات هيكلية جوهرية، بما في ذلك احتمال فصل عمليات تعبئة المشروبات في شركة مستقلة، وسط شكوك المستثمرين حول قدرة رامون لاجوارتا، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، على قيادة عملية التحول بنجاح.

تراجع أرباح الوجبات الخفيفة

سعت بيبسيكو إلى تنشيط أعمال الوجبات الخفيفة من خلال خفض الأسعار، وإطلاق منتجات جديدة، وزيادة الإنفاق التسويقي. ومع ذلك، شهدت الأرباح التشغيلية لهذا القطاع تراجعاً بنسبة 13% خلال الربع الأخير، على الرغم من تحسن طفيف في أحجام المبيعات. وتعتزم الشركة رفع أسعار بعض منتجاتها مجدداً في المستقبل. وعلى صعيد المشروبات، انخفضت أحجام المبيعات بنسبة 2%، واعترف لاجوارتا بوجود ضعف في القدرة التنافسية في سوق المشروبات الغازية. تزامن هذا مع اتفاق سلسلة مطاعم كي إف سي على استبدال منتجات بيبسي بمشروبات كوكاكولا في آلاف مطاعمها بالولايات المتحدة. ورغم قوة المبيعات الدولية، قامت الشركة بتخفيض توقعاتها للأرباح للمرة الثانية خلال العام الحالي.

تراجع الحصص السوقية

تواجه الشركة تحولاً في سلوك المستهلكين نحو العلامات التجارية الأقل سعراً والأغذية الصحية، بالإضافة إلى تأثير انتشار أدوية إنقاص الوزن. وأظهر تحليل لـ إيفركور آي إس آي، استناداً إلى بيانات سيركانا (Circana)، تراجعاً في الحصص السوقية لجميع شركات الأغذية الكبرى تقريباً. وفي سوق مخفوقات البروتين، قفزت مبيعات فيرلايف (Fairlife) التابعة لكوكاكولا بنسبة 78% سنوياً، بينما انخفضت مبيعات Muscle Milk التابعة لبيبسيكو بنسبة 16%. وتستحوذ الشركتان على ما يقرب من ربع السوق و3% على التوالي. كما جاء أداء Poppi، المتخصصة في المشروبات الغازية المحتوية على البريبايوتيك، دون التوقعات بعد استحواذ بيبسيكو عليها مقابل قرابة ملياري دولار. وتتوقع الشركة حالياً دفع جزء ضئيل للغاية، إن وجد، من المكافأة الإضافية البالغة 300 مليون دولار، التي تعهدت بها للبائعين مقابل تحقيق العلامة التجارية أهدافاً محددة.

خيارات لإعادة تنظيم الأعمال

ترى الصحيفة أن تشعب أنشطة بيبسيكو يمثل تحدياً محتملاً، مقارنة بكوكاكولا التي أسندت عمليات التعبئة إلى مشغلين مستقلين وركزت على تطوير علاماتها التجارية. وتشرف بيبسيكو حالياً على فريتو لاي للوجبات الخفيفة، وشبكات المشروبات والنقل والتخزين الأمريكية، بالإضافة إلى أعمالها الدولية. وعلى الرغم من معارضتها التاريخية لتقسيم أعمالها، أعلن لاجوارتا استعداد الإدارة لمراجعة جميع الخيارات المتاحة، بما في ذلك إسناد مزيد من عمليات التعبئة لمشغلين آخرين، واختبار دمج شبكات توزيع الوجبات الخفيفة والمشروبات في تكساس، بحسب المصدر ذاته.

انتقادات المحللين

تتزايد انتقادات المحللين لبطء وتيرة الإصلاحات. فقد وصفت لورين ليبرمان، المحللة لدى باركليز، خطط الشركة بأنها