سكاي دانس تواجه تحديات الديون بعد صفقة ضخمة بقيمة 110 مليارات دولار

شهد سهم شركة "سكاي دانس" تراجعاً ملحوظاً بنسبة 22.2%، ليغلق عند 7.06 دولارات، بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له عند 6.68 دولارات خلال الجلسة، مسجلاً انخفاضاً بنسبة 26%. جاء هذا التراجع عقب بدء تداول أسهم الشركة بدون الحقوق الموزعة للمساهمين المؤهلين، وهي خطوة أدت إلى تعديل السعر المرجعي للسهم، بالتزامن مع تداول حقوق الشراء بشكل منفصل في بورصة نيويورك. وأوضحت شبكة "فوكس بيزنس" أن الشركة وزعت حوالي 470.7 مليون إذن لشراء الأسهم بعد استحواذها على "وارنر براذرز ديسكفري" في صفقة بلغت قيمتها 110 مليارات دولار. وتضم "سكاي دانس" تحت إدارتها استوديوهات وشبكات تلفزيونية ومنصات بث متعددة، بما في ذلك "باراماونت" و"سي بي إس" و"سي إن إن" و"إتش بي أو ماكس".

تعديل السعر المرجعي: انخفض السعر المرجعي لسهم الفئة "ب" من حوالي 9.27 دولارات إلى 9.07 دولارات، بتعديل قدره 0.19368 دولار للسهم، وفقاً لبيان الشركة الصادر في 14 أكتوبر (تشرين الأول). جاء هذا التعديل بعد أن بلغ سعر إغلاق الأذونات في تداولات اليوم السابق 2.20 دولار، وبدأت تداولاتها بشكل مستقل تحت الرمز "SKYD WS". أشارت صحيفة "وول ستريت جورنال" إلى أن فصل الأذونات ساهم في التراجع الحاد للسهم. ومع ذلك، فإن التعديل المرجعي وحده لا يفسر كامل الانخفاض المسجل خلال الجلسة، مما يستدعي التمييز بين الأثر الفني لتوزيع الأذونات وأي تغيرات أخرى في تقييم المستثمرين للشركة. ولتقدير قيمة حيازة المساهمين المؤهلين، يجب النظر إلى قيمة السهم والأذونات معاً.

أذونات قد توفر 5.7 مليارات دولار: حصل المساهمون المؤهلون على إذن واحد مقابل كل سهم من الفئة "ب" امتلكوه في 5 أكتوبر (تشرين الأول)، تاريخ الاستحقاق المحدد للتوزيع. يتيح كل إذن شراء سهم واحد مقابل 12 دولاراً، مع صلاحية تمتد حتى أكتوبر 2036، ما لم تنتهِ قبل ذلك وفق شروط محددة. وإذا تم ممارسة الأذونات البالغ عددها حوالي 470.7 مليون بالكامل، فقد تحصل الشركة على ما يقارب 5.7 مليارات دولار. لكن هذه حصيلة محتملة وليست تمويلاً مؤكداً، إذ يتوقف تحققها على ممارسة المستثمرين للأذونات ودفع سعر الشراء. كما أن إصدار أسهم جديدة عند ممارستها قد يزيد عدد الأسهم القائمة ويخفض نسب ملكية المساهمين الذين لا يمارسون أذوناتهم.

الديون والوفورات تحددان مستقبل المجموعة: تواجه "سكاي دانس" عبئاً مالياً كبيراً بعد الاستحواذ، حيث يُقدّر صافي الدين على أساس الصفقة بحوالي 78.9 مليار دولار، فيما يبلغ إجمالي الدين المتوقع حوالي 86.8 مليار دولار. تستهدف الإدارة تحقيق وفورات سنوية بقيمة 6 مليارات دولار خلال ثلاث سنوات، بالإضافة إلى دمج منصتي "إتش بي أو ماكس" و"باراماونت بلس" في خدمة بث واحدة. وذكرت وكالة "رويترز" أن الصفقة تجمع أصولاً كبيرة في مجالات السينما والتلفزيون والبث الرقمي، لكنها تضع الإدارة أمام مهمة دمج العمليات وخفض النفقات مع الحفاظ على الإيرادات والتدفقات النقدية اللازمة لخدمة الدين. يعتمد نجاح الخطة على قدرة المجموعة على تحقيق الوفورات المستهدفة وتحسين أداء منصات البث، دون المساس بجاذبية المحتوى أو مصادر الإيرادات القائمة. وتكشف حركة السهم أهمية التمييز بين التعديل الناتج عن فصل الأذونات والتغير الفعلي في القيمة السوقية. أما التحدي المالي الأهم أمام "سكاي دانس"، فيتمثل في تحويل حجم المجموعة الجديدة إلى تدفقات نقدية كافية لإدارة ديونها المرتفعة.