أسهم التكنولوجيا تقود صعود "إس آند بي 500".. هل يمتد الزخم لجميع الشركات؟

يشهد سوق الأسهم الأمريكي عامه الرابع من الارتفاعات المتواصلة منذ وصوله إلى أدنى مستوياته في أكتوبر 2022. ومع ذلك، فإن تركز هذه المكاسب في عدد قليل من الشركات الكبرى يثير تساؤلات حول مدى استدامة هذا الصعود. على الرغم من أن مؤشر "إس آند بي 500" قد سجل مستويات قياسية، إلا أن أداء المؤشر لا يعكس بالضرورة حركة معظم الأسهم المدرجة فيه، مما يجعل متابعة اتساع نطاق المكاسب وقدرة الشركات الأخرى على المشاركة في هذا الارتفاع أمراً بالغ الأهمية.

وفقاً لتقرير نشره موقع "بيزنس إنسايدر"، فإن موجة الصعود التي بدأت بعد وصول سوق الأسهم إلى قاعه في 12 أكتوبر 2022، ارتبطت بشكل كبير بالحماس المتزايد للاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد عزز هذا الحماس أداء مجموعة محدودة من الشركات، وأعاد إلى الواجهة المخاوف بشأن اعتماد السوق على عدد قليل من الأسهم بدلاً من توزيع المكاسب على مختلف القطاعات.

ثلاث شركات تهيمن على المؤشر

أشار الموقع إلى أن أسهم شركات "أبل" و"مايكروسوفت" و"إنفيديا" تمثل حوالي 22% من القيمة السوقية لمؤشر "إس آند بي 500"، وهي نسبة ارتفعت من حوالي 14% في أواخر عام 2022. ولم يقتصر تأثير هذه الشركات على زيادة أوزانها في المؤشر فحسب، بل ساهمت أيضاً بنحو 22 نقطة مئوية من إجمالي مكاسب المؤشر البالغة 33% خلال الفترة من بداية عام 2024 حتى 12 أكتوبر 2026، مقارنة بـ 11 نقطة مئوية لمجموع الأسهم الـ 458 الأخرى.

هذا التركز يعني أن أداء المؤشر أصبح مرتبطاً بشكل وثيق بتحركات عدد محدود من الشركات، مما قد يضخم تأثير أي تراجع في أسهمها على السوق ككل. فكلما زادت الأوزان النسبية للشركات الكبرى، أصبحت مكاسب المؤشر أقل تعبيراً عن الأداء الجماعي للشركات المدرجة فيه، خاصة عندما تتباين نتائج القطاعات واتجاهات أسهمها.

يضع هذا الوضع المستثمرين أمام تحدٍ دقيق؛ فبينما يمكن لاستمرار الطلب على أسهم الذكاء الاصطناعي أن يدعم مستويات السوق، فإن أي تغيير في التوقعات بشأن نمو الإيرادات أو الأرباح أو العوائد المستقبلية قد ينعكس بقوة على المؤشر بسبب الوزن الكبير لهذه الشركات.

الذكاء الاصطناعي يعيد رسم خريطة المكاسب

لم تقتصر المكاسب المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على الشركات الثلاث المذكورة، بل استفادت شركات أخرى، خاصة في صناعة الرقائق والذاكرة الإلكترونية، من الطلب المتزايد على البنية التحتية اللازمة لتطوير هذه التقنيات. ومع ذلك، يؤكد التقرير أن المكاسب تركزت في مجموعة محدودة من الأسهم، مما يجعل اتساع المشاركة في الصعود عاملاً مهماً لتقييم متانة هذا الارتفاع.

يعكس هذا التحول في محركات السوق، حيث أصبحت توقعات النمو المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عاملاً أساسياً في توجيه الاستثمارات وتقييم الشركات. في المقابل، تواجه قطاعات وشركات أخرى صعوبة في تحقيق مكاسب مماثلة، مما يحد من اتساع موجة الصعود ويجعل استمرارها أكثر اعتماداً على أداء قطاع التكنولوجيا.

مخاطر اتساع الفجوة

وفقاً للتقرير، فإن إحدى أبرز الإشكاليات تتمثل في أن تسجيل المؤشر لمستويات قياسية لا يعني بالضرورة أن غالبية الأسهم تحقق أداءً قوياً. إذ يرتفع المؤشر مدفوعاً بالشركات ذات القيمة السوقية الأكبر، بينما تتباطأ أسهم أخرى أو تتحرك ضمن نطاقات محدودة، مما يجعل قياس اتساع السوق عاملاً مهماً لتقييم جودة الصعود.

كما أن استمرار تركز المكاسب قد يزيد من حساسية السوق لأي خيبة أمل في نتائج الشركات الكبرى أو توقعاتها، ويؤدي إلى تقلبات أوسع إذا تراجعت الثقة في قدرة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على تحقيق العوائد المنتظرة. وتتمثل المسألة الرئيسية، بحسب التقرير، في قدرة الشركات الكبرى على مواصلة تحقيق نمو في الأرباح يبرر تقييماتها المرتفعة، بالتوازي مع اتساع المكاسب لتشمل مزيداً من الشركات والقطاعات. فارتفاع المؤشر إلى مستويات قياسية لا يكفي وحده للحكم على قوة السوق، كما أن تركز المكاسب يزيد من أثر أي تراجع في الأسهم ذات الأوزان الكبيرة، دون أن يعني ذلك بالضرورة اقتراب تصحيح واسع.