عام على الانهيار الكبير.. كيف أعادت صدمة أكتوبر تشكيل سوق العملات المشفرة؟

شهد قطاع العملات الرقمية قبل عام دعماً قوياً من البيت الأبيض وحماسة واسعة في وول ستريت، وسط توقعات بدخول القطاع عصراً ذهبياً. غير أن هذا التفاؤل انحسر بشكل ملحوظ في 10 أكتوبر 2025، إثر أكبر موجة تصفيات في تاريخ السوق، والتي أسفرت عن خسارة أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في غضون 24 ساعة، مما أدى إلى كشف هشاشة السيولة وآليات التسعير.

ومروراً بعام كامل، ما زالت عملة بيتكوين منخفضة بنسبة تتجاوز 30% عن أعلى مستوى تاريخي لها فوق 126 ألف دولار، في حين أخفقت محاولات التعافي في استعادة تلك القمة بشكل مستدام. وفي الوقت ذاته، اتخذت صورة الرافعة المالية تعقيداً أكبر؛ إذ عادت الفائدة المفتوحة في العقود الدائمة بالسوق خلال شهر سبتمبر لتصل إلى نحو 160 مليار دولار، مسجلة أعلى رقم منذ أواخر أكتوبر 2025، وهو ما يدل على عودة تدريجية للمخاطر.

وأوضحت جوليا تشو، رئيسة شركة كالادان لصناعة السوق، أن العبرة الأهم من انهيار أكتوبر تتمثل في سرعة تبخر السيولة وقت الحاجة الملحة إليها. وتوافق مع هذا الرأي تقرير صادر عن غالاكسي، مبقياً التأكيد على أن عمق السوق لم يستعد عافيته بشكل كامل، وأن مشكلة الرافعة المالية المرتبطة بسيولة مجزأة لا تزال قائمة.

وعلى الجانب الآخر، انتقلت شهية المضاربة نحو أدوات حديثة، حيث توسعت العقود الدائمة المرتبطة بالأسهم والسلع والمؤشرات والعملات، مسجلة إجمالي فائدة مفتوحة في عقود الأصول الواقعية بلغ نحو 17.1 مليار دولار بحسب بيانات ديفي لاما. وبرزت منصة هايبراكويد بدور رئيسي في هذا التحول من خلال بنيتها التي تسمح بإنشاء عقود دائمة على شريحة واسعة من الأصول التقليدية.

وفي سياق التوقعات المستقبلية للربع الرابع، حددت كيو سي بي كابيتال نطاقاً أساسياً لعملة بيتكوين يتراوح بين 80 ألفاً و90 ألف دولار، مشيرة إلى أن استمرار الصعود يتطلب محفزاً رئيسياً يتخطى التدفقات الحالية. ومن جانبها، بينت غالاكسي ديجيتال أن السوق شهدت تغيراً واضحاً، حيث واصلت الجهات التنظيمية الأمريكية تطوير الأطر القانونية للقطاع، بما في ذلك سماح هيئة تداول السلع الآجلة باستخدام بيتكوين وإيثر ويو إس دي سي كضمان، وفتح هيئة الأوراق المالية مساراً لتداول الأسهم المرمزة.

وبعد مرور عام على صدمة الختام، تتسم سوق العملات الرقمية بوعي أكبر تجاه مخاطر السيولة والرافعة، غير أنها لم تتخلص منها نهائياً، لتظل المخاطر المرتبطة بالاقتراض والأسواق التي تعمل بلا توقف حاضرة بقوة.