ثلاثة عقبات كبرى تواجه صفقة استحواذ ستاربكس المحتملة على تشيبوتلي

تدرس شركة ستاربكس الأمريكية خيار الاستحواذ على سلسلة مطاعم تشيبوتلي المتخصصة في المأكولات المكسيكية السريعة، وهو ما يطرح تساؤلات عديدة حول جدوى هذه الخطوة الاستراتيجية في توقيت تسعى فيه الشركة إلى إعادة هيكلة عملياتها وتحسين كفاءتها التشغيلية. وتظهر البيانات المالية للعام 2025 أن إيرادات ستاربكس بلغت 37.18 مليار دولار، مقابل 11.93 مليار دولار لصالح تشيبوتلي.

أوضحت صحيفة فاينانشال تايمز أن ستاربكس قد تتقدم بعرض للاستحواذ على تشيبوتلي التي تمتلك أكثر من 4 آلاف فرع حول العالم، دون تحديد القيمة المالية للعرض حتى الآن. وعقب تداول هذه الأنباء، شهد سهم تشيبوتلي ارتفاعاً بنسبة 6.6% عند إغلاق جلسة الخميس، بينما سجل سهم ستاربكس انخفاضاً طفيفاً، بحسب بيانات ياهو فاينانس. وعلى الرغم من الانطباع الأولي بجاذبية الفكرة من حيث توسيع نطاق الأعمال، توجد ثلاثة أسباب رئيسية تعيق تنفيذ هذا الاستحواذ:

1. انعدام تكامل الأنشطة بين العلامتين
في صفقات الاستحواذ الناجحة، تُعد المنافع الناتجة عن دمج الأنشطة، سواء عبر خفض التكاليف أو توسيع قاعدة العملاء، عنصراً حاسماً، وهي أمور تبدو غائبة في حالة ستاربكس وتشيبوتلي. تعتمد ستاربكس بشكل رئيسي على المقاهي والمشروبات وبعض المأكولات الخفيفة، بينما تركز تشيبوتلي على تقديم وجبات البوريتو والمأكولات المكسيكية وفق نموذج تشغيلي مختلف يعتمد على تحضير الطعام. ونتيجة لذلك، تصبح فرص تقليص التكاليف عبر توحيد المشتريات أو المعدات محدودة للغاية.

2. توجه المستثمرين نحو تجنب التكتلات الكبيرة
تمتد التحديات إلى النموذج الاستثماري ذاته، إذ إن تجميع علامات تجارية مختلفة تحت مظلة واحدة لا يضمن بالضرورة تعظيم قيمة المساهمين. وتاريخياً، تشير التجارب في قطاع المطاعم إلى ضغط المستثمرين لفصل العلامات التي أخفقت في تحقيق الأداء المرجو بدلاً من التوسع في صفقات جديدة، مثلما حدث عندما باعت مجموعة يام! براندز سلسلة بيتزا هت نتيجة ضغوط لإعادة تقييم الأصول ضمن المحفظة.

3. التعارض مع الاستراتيجية الحالية للرئيس التنفيذي برايان نيكول
يرتبط العامل الثالث بطبيعة الإدارة؛ إذ يُعرف الرئيس التنفيذي لشركة ستاربكس، برايان نيكول، بتركيزه العميق على تفاصيل التشغيل وتجربة العملاء، وهي خبرة اكتسبها خلال إدارته السابقة لكل من تشيبوتلي ومجموعة يام! براندز. ومع ذلك، قد تفرض إدارة الكيانين معاً أعباء إضافية في وقت تحتاج فيه ستاربكس إلى التركيز على نشاطها الأساسي وتحسين تجربة الزبائن، وهو ما يتسق مع قرار الشركة ببيع حصة أغلبية في أعمالها بالصين مقابل 4 مليارات دولار للتركيز على النشاط الأساسي.

إيرادات وأرباح الشركتين
أظهرت النتائج المالية المنتهية في 28 سبتمبر (أيلول) 2025 لشركة ستاربكس، وفي 31 ديسمبر (كانون الأول) 2025 لشركة تشيبوتلي، تحقيق ستاربكس صافي أرباح بلغ 1.9 مليار دولار بهامش ربح 5%، بينما بلغت أرباح تشيبوتلي 1.5 مليار دولار بهامش صافي ربح وصل إلى 12.9%، مما يمنح الأخيرة أفضلية نسبية مقارنة بحجم الإيرادات الإجمالية.