لماذا يستمر رهان "غولدمان ساكس" على الذكاء الاصطناعي رغم صعود عوائد السندات؟

تتجه عوائد السندات الأمريكية لتصبح منافساً قوياً للأصول عالية المخاطر، خصوصاً بعد تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاجز 5% في سبتمبر (أيلول)، محققاً أعلى مستوياته منذ أكتوبر (تشرين الأول) 2023. وفي ظل هذا التحول، يؤكد بنك "غولدمان ساكس" أن الفرصة الاستثمارية الأبرز تتركز في قطاع الذكاء الاصطناعي، وتحديداً في أسهم الشركات المسؤولة عن توفير البنية التحتية للحوسبة ومراكز البيانات الضرورية لتشغيل هذه التقنيات.

أوضح أنشول سيغال، الرئيس العالمي المشارك لقسم الدخل الثابت والعملات والسلع في "غولدمان ساكس"، أن عوائد السندات طويلة الأجل التي تقترب من 5% تعتبر خياراً جذاباً للمستثمرين الباحثين عن تدفقات نقدية مستقرة، إلا أنه يرى أن هذه العوائد لا تفوق العوائد المتوقعة من الاستثمار في البنية التحتية للحوسبة. يفضل سيغال توجيه الاستثمارات نحو قطاع الحوسبة، الذي يتضمن المزودين المتخصصين في الحوسبة السحابية ومراكز البيانات، نظراً لما توفره هذه الأصول من آفاق أوسع للنمو وارتفاع القيمة، على الرغم من ارتباطها بمخاطر أكبر واعتمادها المرتفع على التمويل.

تشير توقعات "غولدمان ساكس" إلى أن الذكاء الاصطناعي ينتقل تدريجياً من مرحلة التجربة إلى التشغيل الفعلي، بينما تستمر الفجوة بين الطلب المتصاعد على القدرات الحاسوبية ونقص المعروض منها.

تظهر الاحتياجات التمويلية الكبيرة للقطاع بوضوح داخل أسواق الدين؛ ففي سبتمبر (أيلول) 2026، أعلنت شركة "CoreWeave" عن إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار، مع إمكانية رفع الإصدار بقيمة 500 مليون دولار إضافية، بهدف جمع سيولة ضخمة لدعم توسعات الشركة. وعقب ذلك بيارين فقط، كشفت مجموعة "سوفت بنك" عن طرح سندات بقيمة 11 مليار دولار لتمويل استثمار بقيمة 10 مليارات دولار في شركة "OpenAI" بحسب ما أفادت وكالة "رويترز"، وهو ما يعد أكبر طرح سندات لشركة غير مالية في آسيا والمحيط الهادئ واليابان حال اكتماله.

يرى أنشول سيغال أن بيئة الفائدة المرتفعة لم تقيد تدفق الأموال نحو الذكاء الاصطناعي، بل تساهم في إعادة توجيه الدخل لمصلحة المدخرين وحائزي الأصول، مما يعزز إعادة ضخ السيولة في الاقتصاد عبر قنوات الإقراض والاستثمار. وفي المقابل، يحذر "غولدمان ساكس" من تأثير تشديد السياسة النقدية على مستويات الاستهلاك وأداء أسواق الأسهم بشكل عام، وسط جاذبية السندات التي تمنح عوائد مرتفعة دون مخاطر كبيرة على رأس المال. وتتوقع تقديرات سيغال أن تسجل عوائد السندات طويلة الأجل تراجعاً تدريجياً، مع استبعاد العودة إلى المستويات المنخفضة للغاية، مدعومة بنمو اسمي للاقتصاد الأمريكي سيبقى أعلى من 5%، ليخلص "غولدمان ساكس" إلى أن ارتفاع عوائد السندات لم يقلل من جاذبية الذكاء الاصطناعي بل جعل تمويل بنيته التحتية ركيزة أساسية للاستثمار.